Case Study Equiduct

[pic 1]

Inhoudstafel

Voorstelling Equiduct        

Markt Model        

Hoe het werkt        

Geschiedenis        

Trading        

Wat        

Hoe        

Fix        

Systemen        

Gevolgen en Evolutie        

Impact        

Besluit        

Referentielijst        

Bijlage I: Equiduct Market Model        

Bijlage II: Bandwidth Requirements        

Bijlage III:  Typical leased line connectivity topology        

Bijlage IV: Typical consolidated provider connectivity topology        

Case Study Equiduct

Scriptie Beleidsinformatica

Voorstelling Equiduct

Markt Model

Equiduct is een pan-Europees trading platform dat diensten aanbiedt in meer dan 2,200 aandelen en ETF’s via PartnerEx (een premium best execution service) en Hybridbook (een electronic central limit order book). In bijlage 1 vindt u meer informatie over deze services en het market model van Equiduct.

Het bedrijf is uniek in de zin dat het brokers, in het bijzonder retail brokers de mogelijkheid biedt om op een kosteneffectieve manier te profiteren van de versnipering van de markt en zo de beste uitvoering (Best Execution) van orders kan garanderen aan hun klanten. Zoals opgelegd door de Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) is Equiduct een gereguleerde markt, die onder het beheer valt van Börse Berlin  en wordt beschouwd als ‘Pre-trade transparent and MiFID compliant’ door de European Securities and Markets Authority (ESMA).^[1] [2]

Bolero (trading service van KBC securities) is een voorbeeld van een (online)broker die gebruik maakt van Equiduct. Zo kan Bolero zijn cliënten laten genieten van Best Execution. Dit principe werd reeds in 2007 ingevoerd door de Europese beleggingsrichtlijn MiFID. Best Execution omvat het feit dat financiële instellingen al het mogelijke moeten doen om beleggers een optimale orderuitvoering te garanderen.^[3] Hier moeten investerings firmas (zoals bv. brokers) die handelen in de naam van de (particuliere) belegger meerdere factoren in rekening brengen. Meer bepaald wordt er onder andere gezocht naar een betere prijs dan die op die moment wordt aangeboden op een bepaalde beurs. Verder wordt er nog gekeken naar andere factoren zoals snelheid en de probabiliteit van de executie van het order. ^[4] [5]

Equiduct is een alternatief elektronisch tradingplatform (nvdr. behorend tot ECN’s, zie infra) dat de orderboeken van verschillende Europese aandelenmarkten groepeert, zowel die van de traditionele beurzen als die van de Multilateral Trading Facilities (MTF), zoals bv. CHI-x of Turquoise.^[6] Voor een verduidelijking nemen we een voorbeeld over dat te vinden is op de site van Bolero: “Wanneer u een order uitvoert op een waarde uit de Bel-20, van de AEX of de CAC 40 en Best Execution wenst, zal Equiduct voor u over alle platformen heen zoeken naar de beste uitvoeringsprijs en de laagste transactiekosten die op dat moment geldig zijn. Dankzij deze manier van orderuitvoering kunt u als particuliere belegger genieten van een betere prijs dan wanneer uw order enkel op de thuismarkt uitgevoerd wordt. Zo bespaarden beleggers gemiddeld € 2,52 per transactie tijdens het tweede kwartaal van 2011 door hun aandelen via Equiduct te verhandelen en voor Best Execution te opteren.” 6

Hoe het werkt

Wanneer je een effect online koopt of verkoopt op de site van je broker, is dat order normaal binnen enkele seconden doorgevoerd. Maar vooraleer die transactie wordt afgehandeld, loopt deze door een geavanceerd trading systeem. Enkele jaren geleden kon een order er gemakkelijk 12 seconden over doen om van je computer naar de NYSE te lopen en terug. Nu dat de meeste stappen in dit proces geautomatiseerd zijn, doet het er ongeveer één seconde over. Nemen we NASDAQ als voorbeeld, dan gebeurt het volgende in die seconde om een online order door te voeren. Eerst geef je jouw order in op de site van je online broker (webservices) en wordt het order in een database opgenomen (DMS). Aplicaties voor DMS checken dan alle verschillende markten waarop het effect dat je wilt kopen verhandeld wordt en zoeken naar de beste prijs (dit is wat equiduct voornamelijk aanbiedt: Best Execution service). De markt waarop de koper en verkoper succesvol overeengekomen zijn, zal dan een confirmatie sturen naar de brokers van beide partijen (MOM).  Het order en de prijs worden hierna gerapporteerd aan de autoriteiten die toezien op de handel, zodat deze kunnen getoond worden aan alle investeerders. NASDAQ zal ook een afschrift van de transactie bijhouden in het geval dat de autoriteiten later transacties uit het verleden willen bestuderen (storage, datacenters). NASDAQ stuurt uiteindelijk een contract naar de broker van de koper en de verkoper. Hierna hebben de brokers 3 dagen (T+3) om de cash en het effect over te maken, dit is het settlement, waarna het geld of de effecten officieel in je account zijn opgenomen. ^[7] [8]

Zoals je merkt komen zeer vele thema’s (webservices, DMS, MOM, datacenters, …) uit de cursus beleidsinformatica aan bod. Dit verschaft ons een basis om deze complexe materie en uitgebreide processen te begrijpen. De beurs vandaag is praktisch volledig gedigitaliseerd en voor grote delen geautomatiseerd. Dit was niet mogelijk geweest zonder de extraordinaire vooruitgang in de technologie van de voorbije decennia. Vele ‘eenvoudige’ begrippen, concepten, protocols, architecturen die worden besproken in de cursus liggen hier mede aan de basis.